固定收益工具的分类

  了解了持续时间(或凸性)，考生还需要知道固定收益工具的各种分类以及它们对应的风险：

  (1)房主在利率下降时往往会进行再融资，这样按揭证券(MBS)持有人只能以较低的利率进行再投资。接下来，想一想哪种投资工具能让投资者在利率较低的情况下还能获得较好的收益。

  (2)考生需要记住浮动利率债券和反向浮动利率债券的运作机制。浮动利率债券的利息支付可由公式计算得出，比如Libor+X。如果利率下降，浮动利率债券就支付较低的利息。反向浮动利率债券则与之相反。它的利息支付也是由公式计算得出，比如10%-Y×(LIBOR)。如果利率下降，就支付更多的利息。此外，利率上限有利于发行方，不利于买方;而利率下限则有利于买方，不利于发行方。

  (3)一定要知道不可退还条款和不可赎回条款的区别。不可退回条款防止公司以较低的利率发行新债务，并偿还较高利率的旧债务，这很容易规避。不可赎回条款指的是公司不可以预先支付债务。要想早点撤回，公司必须在公开市场购买。如果利率下降，价格就会上升，这样公司就不能从购买高利率旧债务，发行低利息债务中获利。

  (4)例如，假设你有前面三种债券并且你预计利率在之后的两年会急剧下降，你很可能会选择不可退还条款的反向浮动利率债券。反向浮动利率债券(流动证券)的票息和参考利率相反。如果利率下降，反向浮动利率债券的票息就会增加，那么你的收益就会提高。不可退还条款下，发行方不能用发行低票息债务所得的收益来收兑债券。