什么是存托凭证?存托凭证(depositoryreceipt，DR)就是能够像普通股票一样在本国交易所交易，代表外国公司经济权益的证券。

  这使得公开上市交易的股票能够在本土市场之外的市场进行交易。一个外国公司的股票存放在一个国家的银行(即存托)时，在该股票要进行交易的交易所，存托凭证便被创造出来了。存托和发行的凭证代表了那些被存放的股票。凭证的发行数量和单价由一个特定的凭证数目与标的股票的比率决定。因此，一份存托凭证可以代表一股标的股票、很多股标的股票或者分数股标的股票。每一份存托凭证的价格会受到影响标的股票价格因素的影响，比如公司基本面、市场环境、分析师建议以及汇率变化。另外，任何与在功能齐全交易所交易的股票之间的短期价格偏差对精明的投资者来说都是一个可利用的快速的套利机会。发行凭证的存托银行责任包括承担保管员和登记员角色。这使其承担了处理股利支付、其他税务事项、股票分割和证券被存托凭证代替的外国公司的交易代理服务等责任。纽约梅隆银行是最大的存托银行;但是，德意志银行、JP摩根以及花旗银行也提供存托服务。

  存托凭证可以是参与型的(sponsored)或者非参与型的(unsponsored)。参与型的存托凭证就是存托了股票的公司直接参与了凭证的发行。参与型存托凭证的投资者与普通股的直接持有者有着相同的权利(比如投票权和获得股利的权利)。相比起来，在非参与型存托凭证中，标的外国公司与凭证的发行无关。取而代之的是存托机构在外国公司所在市场购买其股票，然后通过经纪商在本国市场发行这个凭证。这里，存托银行而不是存托凭证的持有者保有了投票权。参与型存托凭证要服从比非参与型存托凭证更多的报告要求。比如在美国，参与型存托凭证必须在美国证券交易委员会登记(满足报告要求)。

  接下来介绍两种存托凭证：全球存托凭证(GDRs)和美国存托凭证(ADRs)。

  1.全球存托凭证

  全球存托凭证在公司本国和美国之外发行。发行全球存托凭证的存托银行一般位于(或者有分支机构)交易公司股票的交易所所在国家。由于是在海外被卖出，全球存托凭证一个关键的优势就是它不受制于公司所在国施加的外国所有权管制和资本流动管制。发行公司根据投资者对公司的熟悉程度或者巨大国际投资者基础的存在等因素来选择交易所。伦敦和卢森堡交易所是最早一批交易全球存托凭证的交易所。其他交易全球存托凭证的股票交易所还有迪拜国际金融交易所、新加坡股票交易所和中国香港股票交易所。目前，大多数全球存托凭证在伦敦和卢森堡交易所交易，这是因为它们在这里能够更及时更低成本地发行。不考虑所在的交易所，虽然以英镑和欧元标价的全球存托凭证的数量正在增加，但大部分的全球存托凭证还是以美元标价的。注意到虽然全球存托凭证不能在美国交易所交易，但它们可以非公开地配置给美国的机构投资者。

  2.美国存托凭证

  美国存托凭证是在美国交易所像普通股票一样交易的以美元标价的证券。诞生于1927年的美国存托凭证是存托凭证最古老的形式，也是目前交易的存托凭证最常见的形式。它使得外国公司能从美国投资者那里筹集资本。注意美国存托凭证只是全球存托凭证的一种形式，但不是所有的全球存托凭证都是美国存托凭证，因为全球存托凭证不能在美国公开交易。美国存托股份)条款经常与美国存托凭证的条款结合起来使用。存托股份就是真正在发行公司本土以外市场交易的证券。就是说美国存托凭证是在美国市场交易的证明文件，而美国存托股份就是这些存托凭证的标的股份。

  美国存托凭证有4种基本形式，每种形式有着不同水平的公司治理和文件要求。一级参与型美国存托凭证在场外市场交易(OTC)，不需要在美国证券交易委员会(SEC)的完全注册。二级和三级参与型美国存托凭证能在纽约股票交易所(NYSE)、纳斯达克以及美国股票交易所(AMEX)交易。二级和三级参与型美国存托凭证允许公司利用这些证券来筹集资本和进行收购。但是发行公司必须完全满足SEC的所有要求。