什么是权益证券的风险？任何证券的风险都基于其未来现金流的不确定性。其未来现金流越是不确定，风险就越大，证券价格的变化或者说波动也会越大。正如之前所讨论的，一个权益证券的总收益由价格变化和股利决定。因此，风险可以被定义为期望(或者未来)总收益的不确定性。风险最常用的度量方式是股票预期收益率的标准差。

  有很多方式可以用来估计股票的预期总收益和风险。一种方法就是用股票的历史平均收益和收益的标准差作为预期未来收益和风险的代替。另一种方法是估计一段时间内未来收益的一个范围，分配这些收益的概率，然后基于这些信息计算出一个期望收益和标准差。

  股票的类型以及其特点影响了它的未来现金流，因此便影响了它的风险。一般来说，优先股比普通股的风险低，有3个原因。

  (1)优先股的股利是已知和确定的，这占了优先股收益的一大部分。因此，未来现金流的不确定性更小。

  (2)优先股股东在普通股股东之前得到股利和其他分配。

  (3)优先股持有者在公司清盘时得到的数额是已知和固定的其股票的票面价值。但是，在公司财务困难时，这并不能保证投资者会得到这一数额。

  对于普通股，其持有者总收益(或无股利股票的总收益)的更大比例来源于不确定的未来价格增值和股利。如果公司清盘了，普通股股东得到的任何数额(如果有的话)都是公司债权人和优先股股东被支付后剩下的。总的来说，由于总收益的不确定性比普通股小，优先股比普通股有更低的风险和更低的期望收益。

  需要特别注意的是，由于其关联的特征，一些优先股和普通股能够比其他股票更具风险。例如，从投资者的角度，可回售普通股或优先股比其对应的可回购或不可回购的股票风险小，这是因为它们给了投资者以一个之前确定的价格向发行者卖回这些股票的选择权。这个前定价格为投资者构造了一个能得到的最低价格，并减小了与股票未来现金流相关的不确定性。因此，可回售股票通常比不可回售的股票支付更低的股利。

  由于优先股总收益的主要来源是股利收入，所以影响所有优先股的基础风险就是未来股利支付的不确定性。不考虑优先股的类型(可赎回、可回售、可累积等)，发行者支付股利的能力越是不确定，风险越大。因为公司支付股利的能力取决于其未来现金流和净利润，所以投资者会尝试通过考查过去的趋势来估计或预测未来数据。公司盈利更多，公司现金流或预期的现金流越大，与公司支付未来股利能力相关的不确定性和风险就越低。

  可回购普通股或优先股比其相对应的不可赎回股票风险大，因为发行者有以一个事先确定的价格回购这些股票的选择权。由于回购价格限制了投资者潜在的未来总收益，可回购股票通常会为未来被回购的风险支付一个更高的股利。类似地，可回售优先股比相对应的不可回售优先股风险更低。由于可累积的特点给了投资者在任何支付给普通股股东的股利之前得到未支付股利的权利，可累积优先股比不可累积优先股风险低。