什么是杠杆式头寸?在许多市场中，交易者可以通过借入部分购买价来购买证券。他们常常从他们的经纪人处借款。这种借款被称为保证金贷款，这种购买方式被称为保证金购买。买者为保证金贷款支付的利率叫作短期拆息率。短期拆息率高于政府债券的利率，并且是可协商的。

  一般来说，大型买者能比零售买者获得更优惠的利率。对于具有机构规模的买者来说，短期拆息率是非常低的，因为其贷款一般会被出借者获取的担保证券很好地保障。

  必须由证券购买者提供的那部分证券价格称为交易者权益。通过保证金购买证券的交易者会受到最低保证金要求的限制。初始保证金要求将购买价格的一部分作为交易者权益。初始保证金要求可以由政府、交易所或者交易所清算所设定。例如在美国，美联储通过条例T来规定初始保证金要求。在中国香港，初始保证金要求由证券及期货事务监察委员会设定。在所有的市场中，当贷款发生时，经纪人常常向他们的客户要求比政府规定的最低保证金更多的权益。

  如果经纪人能运用风险模型测算和控制他们客户投资组合的整体风险，许多市场也会允许经纪人借给客户更多的资金。这种体系被称为组合保证金。

  以保证金的形式购买证券大大增加了一定权益头寸的潜在收益或者损失，因为交易者可以通过保证金交易购买比非保证金交易更多的证券。因此，买方在价格上升时获利更多，在价格下跌时损失更多。这种借贷和风险之间的关系称作金融杠杆(financial leverage，或者简称为杠杆)。当通过借款购买更多证券时，交易者向其头寸中增加杠杆。相对支持它的权益来说，一个高度杠杆化的头寸要大得多。

  杠杆比率是头寸价值与其投资的权益价值之比。杠杆比率指出头寸比支持它的权益大多少倍。在最低保证金要求下，融资的最大头寸杠杆比率等于1除以最低保证金比率。比如最低保证金要求是40%，那么最大杠杆比率为2.5=100%头寸÷40%权益。

  杠杆比率说明了杠杆头寸的风险比无杠杆头寸大多少倍。举个例子，如果用40%保证金买入的股票上涨10个百分点，那么买入者将在他权益投资的杠杆头寸中获得25%(=2.5×10%)的收益。但是如果股票价格下降10个百分点，这个权益投资的收益将会是-25%(不包括保证金贷款利息和佣金的支付)。

  金融分析师必须能够计算杠杆权益投资的总收益。这个总收益决定于所购买证券的价格变化、证券支付的股息或者利息、保证金贷款利息以及买卖证券的手续费。下面的例子说明了对支付股息的股票进行杠杆购买所产生的总收益的计算。