另类投资(alternative investments)又称为其他类投资。与传统的投资产品(如股票、债券)相比，另类投资的风险和收益特征有较大的差异，比如流动性差、收益比较难衡量等。同时，另类投资与传统类产品的相关性较低，所以可以提供较好的分散化作用，因此现在越来越多的机构投资者和高净值客户都会在传统的投资组合中增加另类投资。对于基金经理来说，了解另类投资的特征也是增加自己知识储备、提高竞争力的一种方式。另类投资是CFA三级考试中重要的考点。

  1、另类投资的特点

  另类投资的风险和收益特征与传统类投资(股票、债券)相比有非常大的差别，甚至不同类型的另类投资都有自己的特性，但它们之间也有一些共性。

  流动性差。因为没有活跃的交易市场，另类投资普遍存在流动性较差的问题。但也正是因为流动性差，所以会有流动性溢价补偿投资者的流动性风险，另类投资的收益普遍较传统投资更高。

  与传统投资相比，另类投资具有分散化效果。另类投资产品与传统的投资产品(如股票、债券等)之间的相关性低，可以提供很好的分散化效果。

  由于另类投资的结构、策略非常复杂，非常依赖于投资经验和投资技能，加之信息缺乏透明性，所以另类投资所需的尽职调查的成本很高。

  衡量投资业绩尤为困难，因为找到或者建立一个有效的参照标准(benchmark)非常复杂。

  另类投资市场的信息有效性很弱，所以有机会获得超额收益。

  2、另类投资的分类

  另类投资照传统/现代的维度来分类，可以分为以下两类：①传统投资，包括股票和债券;②传统另类投资，包括私募股权、大宗商品和房地产。

  私募股权主要投资非上市公司的股权，常见的大宗商品包括农产品、金属和石油，而房地产主要针对土地和房屋的所有权，我们可以看出这些传统的另类投资往往跟实体经济相关联。近年来，越来越流行的现代另类投资则离不开电子化系统和金融工具的发展，它们更依赖于投资工具和投资策略。

  从某种程度上来讲，有的投资种类可以归属于不同的类别下。比如困境公司证券，如果是非上市公司的破产债券，它可以归为私募股权;如果是基于事件驱动的策略(在后文中会学习到)，则它可以归为对冲基金;或者困境公司证券自己本身就可以归为一种类型。

  此外，还可以根据该项投资在组合中的作用，将另类投资分为以下3种类型。

  提供不同于股票、债券的风险敞口。比如房地产和大宗商品(多头头寸)，它们都是实物形态，与股票和债券的风险特征不同。

  提供专业化投资策略，通常需要由外部的专业基金经理操作。比如，对冲基金和管理型期货基金，它们的收益在很大程度上取决于基金经理的技能水平。

  结合以上两种特征的投资类型。比如，私募基金和困境公司证券。