年化的持有期收益率知识？如何在CFA考试中备考？

发布时间：2021-01-09 09:14编辑：融跃教育CFA

学习CFA知识过程中Annualizedholding period rate of return是什么知识？如何在考试中考试呢？小编给你说说这个知识点哦！

小编给你说Annualizedholding period rate of return是年化的持有期收益率，是固定收益中的知识点！接下来小编跟你说说如何理解这个知识哦！

HPR=期末值/期初值，对于债券来说，就是期末收到的钱除以期初购买债券花的钱，然后年化。你投资债券，期末你收到的钱有哪些呢？我们刚讲的coupon+ reinvestment+ selling price

A investor has a 6% annual-pay3-year bond purchased at a YTM of 7% and held to maturity

先算买这个债券的成本，花了多少钱?

N=3;I/Y=7;PMT=60;FV=1000;CPTPV=-973.76

再算收到了多少钱，收到的钱分为两部分coupon和principal

N=3;I/Y=7;PMT=60;PV=0;CPTFV=-192.89，如果题目单独问你reinvestment是多少，会不会求啊？是不是192.89-60*3=12.89

如果持有至到期，在第三年末收到1000

HPY=[(1000+192.89)/973.76]1/3-1=7%=YTM,这里有一个结论啊，如果债券按期支付本息且持有至到期，再以YTM再投资，HPY=YTM。

如果投资者在到期前将债券卖掉，HPY?

A investor has a 6% annual-pay3-year bond purchased at a YTM of 7% and sell it at the end of the second year.

先算成本，原来买债券花的钱还是973.76

再算收到的钱，分两部分Coupon+ reinvestment

N=2;I/Y=7;PMT=60;PV=0;CPTFV=-124.2，

接着算卖价，到期前能卖多少钱呢？

这个债券内含的收益率是7%，一年后收到1060，这个债券值多少钱，你才能定多少钱，对吧？那么，这个债券值多少钱呢？是不是1060/1.07=990.65

HPY=[(124.2+990.65)/973.76]1/2=7%

如果投资期<maturity, HPY还是等于YTM，这是为什么呢？

因为卖价也是按照YTM折现算出来的，coupon也是按照YTM再投资的，所以HPY一定是等于YTM的。

如果投资者在买了债券后，市场上同类债券的YTM发生了变化，对债券价格有什么影响呢?

持有至到期

如果YTM下降到5%，N=3;I/Y=5;PMT=60;PV=0;CPTFV=189.15

HPY=（1189.15/973.76）1/3-1=6.89%<7%

如果YTM上升到8%， N=3;I/Y=8;PMT=60;PV=0;CPTFV=194.78

HPY=（1194.78/973.76）1/3-1=7.1%>7%

如果投资者持有至到期，直接收到本金，没有Market price risk的，只有Reinvestment risk，而且YTM与HPY同向变化。YTM上升，再投资收益上升，再投资风险下降，HPY上升，反之亦然。

如果投资者在到期前将债券卖掉

如果YTM下降到5%，投资者在*年将债券卖掉，可以卖多少钱呢？

N=2;I/Y=5;PMT=60;FV=1000；CPTPV=-1018.59

HPY=(1018.59+60)/973.76=10.78%>7%

如果YTM上升到8%，N=2;I/Y=8;PMT=60;FV=1000；CPT PV=-

HPY= ( +60)/973.76=<7%

刚刚持有了1年，收到的coupon很少，Reinvestment risk较小，而YTM变化直接影响债券market price， Market price risk很大。YTM上升，债券价格下跌，Market price risk增大，HPY下降，反之亦然。YTM与HPY反向变化。