【CFA干货集】货币政策的局限性-流动性陷阱

发布时间：2020-05-01 09:01编辑：融跃教育CFA

什么是流动性陷阱，在CFA一级经济学中是必考的知识，它是属于货币政策中的知识点，也是货币政策局限性，今天我们就以当前社会下的经济现象说一说什么是流动性陷阱。让考生对此有个清晰的认识。

所谓“流动性陷阱”,是指当一段时间内即使利率降到很低水平,市场参与者对其变化不敏感,对利率调整不再作出反应,导致货币政策失效。

在4月29日，美国商务部公布了2020年第一季度GDP初值。数据显示，美国一季度实际国内生产总值下降4.8%，超过预期的-4.0％，创下2008年以来最大的跌幅。4月29日，美联储宣布维持联邦利率区间在0%-0.25%不变，符合市场预期；同时将超额准备金利率（IOER）维持在0.1%不变，略超出上调5bp的市场预期。

美联储声称，新冠病毒的爆发正在整个美国乃至世界范围内造成巨大的健康危机和经济困难，疫情和为保护公众健康而采取的措施正在引起经济活动的急剧下降和失业的增加。需求疲软和油价大幅下跌抑制了消费品价格通胀，国内外经济活动的中断严重影响了金融状况，并损害了向美国家庭和企业的信贷流动。

美联储主席鲍威尔指出，4月份制造业下滑很快，而且美国经济仅仅是在三月份下旬才开始负增长，所以二季度GDP将下滑远超4.8%，即使不顾疫情重新开放经济，虽然会促进消费回升，在经济剧烈萎缩、失业率高企的时期，GDP很难反弹至疫情爆发前的水平；失业率方面，美国4月份的失业率将创下新高，4月30日美国公布截至4月25日当周初请失业金人数。在之前的五周里，申请失业救济的人数已经达到2640万。预计在六周内申领失业救济金人数将超过3000万。

目前美国的货币政策工具包括QE、央行货币互换和针对一级交易商、存款类金融机构、外国银行、小微企业和市政债的各类流动性安排。3月中旬以来，美联储开始大规模QE，大规模购买美国国债、抵押贷款支持债券（MBS）、贷款、中央银行流动性互换，导致美联储资产负债表中总资产出现明显的增长。

中央银行可以采取的货币政策工具通常包括，公开市场操作，政策利率和准备金要求，公开市场操作就是美国的购买国债，MBS，以及企业贷款等，向市场投放流动性，就是美国的QE，政策利率将长期保持在0%-0.25%低位运行，超额准备金利率维持在0.1%不变，准备金率是中国央行经常使用的货币政策工具。由于疫情的因素，世界各国央行纷纷实现扩张性货币政策，希望能影响实体经济，然而货币政策是有局限性的，货币政策传导并最终影响实体经济是需要过程和时间的，而且在极端情况下是有流动性陷阱的，目前的疫情就是这个极端情况。那CFA一级经济学中的流动性陷阱是谁提出呢？作为正在备考一级的你不是难点吧！

流动性陷阱是凯恩斯在《就业利息和货币通论》中提出的一种假说，当货币需求完全弹性，即货币需求曲线是水平的，即使向经济体释放更多的货币，利率水平也不会下降，从而实体经济也很难改善，当名义利率下降到0时，即使继续采取扩张性政策，利率也无法进一步降低，从而形成流动性陷阱。

由于疫情，人们的消费和投资被冻结，美联储发行再多的货币，向美国人民撒币，民众也不会去投资，转而持有现金这一流动性最好的资产，除了生活必需品的消费和日常的还贷，不会有报复性消费了，新发的货币都会被吸收和储蓄，就好像掉进了流动性陷阱，货币政策失效了。

怎么办，货币政策和财政政策要相宜得章，同时使用，如果货币政策陷入流动性陷阱，可以使用扩张性财政政策，比如中国各个城市发放的消费券，减税，新基建，切实降低中小企业融资成本，帮助他们度过难关，中央政治局会议提出的要提高政府赤字率、发行特别国债等。

所以，CFA一级经济学中的货币政策流动性陷阱有了些了解，也为正要报名CFA一级考试的你科普一些知识。